Насколько востребованы биржевые облигации в Беларуси: интервью Председателя Правления БВФБ Андрея Аухимени изданию «Беларусь сегодня»
С 2008 года на фондовом рынке Беларуси появился новый инструмент. Именно тогда состоялось первое размещение биржевых облигаций ОАО «Белагропромбанк». Проще говоря, это «облегченная» версия классической корпоративной облигации. Ценные бумаги выпускаются исключительно в бездокументарной форме, что обеспечивает их полную интеграцию в национальную депозитарную систему. Насколько сегодня популярен этот инструмент и как развивается рынок ценных бумаг в стране — спросили у Председателя Правления ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», Председателя совета директоров Ассоциации участников рынка ценных бумаг Андрея Аухимени.
Динамика положительная
— Андрей Григорьевич, начать нашу беседу хотел бы с вопроса о том, как в целом за последнее время изменился рынок ценных бумаг и какие сегодня преобладают на нем тенденции.
— Рынок ценных бумаг Беларуси за последние годы прошел этап качественной трансформации и сегодня демонстрирует уверенный рост, становясь все более значимым каналом для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики. Если говорить о ключевых изменениях и трендах, то на определенном этапе развития рынок ценных бумаг в основном был представлен государственными ценными бумагами. Сегодня мы наблюдаем рост корпоративного сегмента. Все больше предприятий реального сектора — от промышленных гигантов до компаний малого и среднего бизнеса — видят в фондовом рынке эффективную альтернативу банковским кредитам. Они активно используют инструменты биржевого рынка облигаций, что позволяет диверсифицировать источники финансирования и привлекать средства на конкурентных условиях.
Пожалуй, один из самых ярких трендов — это рост интереса к фондовому рынку частных инвесторов. Мы целенаправленно работаем над тем, чтобы сделать рынок доступным для широкого круга инвесторов. Запуск онлайн-сервисов, упрощение процедур и активная работа по повышению финансовой грамотности дают свои плоды. Количество частных инвесторов на бирже растет кратно из года в год. Люди ищут возможности для получения приемлемой для них доходности, превышающей ставки по депозитам, и находят их в облигациях.
Рынок становится насыщеннее и сложнее, но одновременно и интереснее. Помимо классических государственных и корпоративных облигаций, все большую популярность приобретают такие инструменты, как биржевые и депозитарные облигации, имеющие упрощенную процедуру эмиссии. Мы видим растущий интерес к акциям и работаем над совершенствованием условий для проведения IPO белорусскими компаниями, чтобы предоставить инвесторам доступ к рынку долевого капитала.
Одним из ключевых факторов этих изменений является повышение уровня корпоративного управления и качества раскрытия информации. Предприятия-эмитенты понимают, что для успешного привлечения финансирования необходимо максимально понятно и доступно предоставлять инвесторам качественную и своевременную информацию. Это формирует культуру доверия, без которой невозможно устойчивое развитие любого сегмента финансового рынка.
Совместно с Департаментом по ценным бумагам Министерства финансов мы активно работаем в рамках программ Союзного государства и ЕАЭС по гармонизации законодательства и созданию общих рынков капитала. Это открывает перспективы для прихода на отечественный рынок международных участников.
Если резюмировать, современный белорусский рынок ценных бумаг перестал быть статичным и превратился в активно развивающуюся экосистему. Он движется в русле не только национальных, но и общемировых тенденций: цифровизация, доступность для частных инвесторов и ориентация на потребности бизнеса в гибких и современных инструментах финансирования. Наша ключевая задача на перспективу — сохранить эту положительную динамику и обеспечить дальнейший рост глубины и ликвидности рынка.
— А в целом, что такое биржевые облигации и как они работают?
— Биржевая облигация — удобный инструмент для привлечения компаниями финансирования на фондовом рынке. Выпуск биржевых облигаций регистрируется непосредственно на Белорусской валютно‑фондовой бирже, и здесь же совершаются сделки по их размещению и обращению.
Эти ценные бумаги выпускаются исключительно в бездокументарной форме, что обеспечивает их полную интеграцию в национальную депозитарную систему. Эмитентами могут выступать только предприятия, отвечающие установленным требованиям к финансовой устойчивости. Стоимость чистых активов — не менее 100 тысяч базовых величин, а также отсутствие убытков за два последних полных года, подтвержденное немодифицированным аудиторским заключением. Вот базовые условия.
Важная особенность: для выпуска биржевых облигаций не требуется предоставлять обеспечение исполнения обязательств. Кроме того, законодательство позволяет регистрировать программу биржевых облигаций — один проспект эмиссии на несколько выпусков, что упрощает и ускоряет привлечение средств.
Для инвесторов биржевые облигации — гарантированная торговля на организованном рынке, прозрачность условий и доступ к информации через биржевые каналы. Для эмитентов это возможность оперативно выйти на рынок капитала, расширить круг инвесторов и гибко планировать заимствования.
Период активного роста эмиссии биржевых облигаций пришелся на 2022—2025 годы. К надежным банкам, «распробовавшим» этот инструмент, подключились крупные компании, а объемы размещений исчисляются уже сотнями миллионов белорусских рублей.
Именно биржевые облигации стали ключевым инструментом, который привлек на фондовый рынок Беларуси простого частного инвестора. Понятная механика, короткие сроки и доступность через мобильные приложения профучастников сделали их популярной альтернативой банковским вкладам.
Таким образом, биржевым облигациям в Беларуси уже более 17 лет. За этот период они не просто появились номинально, а совершили настоящую революцию, став драйвером роста всего фондового рынка и создав новую культуру инвестирования среди белорусов.
— Сколько выпусков биржевых облигаций и на какую сумму было зарегистрировано в нынешнем году на БВФБ? Какова динамика?
— Было зарегистрировано 30 выпусков биржевых облигаций с совокупным объемом эмиссии более 430 миллионов белорусских рублей.
Важно отметить, что процесс не ограничивается регистрацией, а только, можно сказать, начинается с нее. Мы наблюдаем успешное размещение подавляющего большинства этих выпусков, что свидетельствует о высоком доверии инвесторов к данному инструменту и устойчивом спросе на долговые бумаги белорусских эмитентов.
Стоит подчеркнуть положительную динамику: по сравнению с аналогичным периодом прошлого года мы видим рост как количества выпусков, так и общего объема привлеченных средств. Это наглядно демонстрирует, что рынок биржевых облигаций продолжает оставаться ключевым драйвером роста всего корпоративного сегмента фондового рынка Беларуси.
Программный подход
— В середине 2023 года вступили в силу изменения в Закон о рынке ценных бумаг, благодаря которым появились новые инструменты: биржевые облигации в рамках программ и депозитарные облигации. И уже в 2024 году были выпущены первые депозитарные и биржевые облигации, которые размещаются и обращаются только на Белорусской валютно-фондовой бирже. Есть ли к ним интерес и в чем их преимущества?
— Безусловно, интерес к новым инструментам оказался ощутимым и устойчивым. С начала 2025 года на бирже были допущены к торгам 34 выпуска депозитарных облигаций (для сравнения — в 2024-м таких выпусков было только 10) и 17 выпусков биржевых облигаций, эмитированных в рамках программ.
Депозитарные облигации — это новый для Беларуси инструмент заимствования. Их главные особенности: упрощенная эмиссия — не требуется государственная регистрация выпуска и проспекта эмиссии, достаточно регистрации в Центральном депозитарии. Минимальные требования к эмитенту — достаточно сформированного уставного фонда, нет требований к размеру чистых активов или обязательного обеспечения. Ограниченный круг инвесторов — размещение и обращение, как правило, только среди квалифицированных инвесторов, участников (акционеров) эмитента, а также иных лиц при наличии у эмитента кредитного рейтинга не ниже определенного уровня. Торговля только на бирже — операции проводятся в торговой системе Белорусской валютно‑фондовой биржи.
Все депозитарные облигации хранятся только на счетах инвесторов, открытых в Центральном депозитарии — государственном учреждении, что является дополнительной гарантией их сохранности.
— Что такое программа биржевых облигаций?
— Программа биржевых облигаций — это не сам выпуск облигаций, под который можно привлечь финансирование, а, образно говоря, некие границы или рамки, в которых компания-эмитент может быстро и на достаточно гибких условиях эмитировать отдельные выпуски и привлекать под них деньги.
Проведем аналогию с кредитной линией в банке. Компания не берет сразу всю сумму, а получает возможность брать деньги частями, когда они ей нужны, на приемлемых для нее и инвесторов условиях.
Программа биржевых облигаций обычно охватывает несколько отдельных выпусков и состоит из двух блоков: общей части, где описывается сам эмитент, а также ключевые условия и характеристики всех выпусков, и специальных частей, которые уточняются для каждого отдельного выпуска (например, срок, ставка, объем привлекаемых средств).
Программы биржевых облигаций имеют ряд преимуществ для эмитентов. Это оперативность — можно запускать новые выпуски буквально за считанные дни, адаптируя их под текущие потребности. Экономия — регистрация в рамках программы обходится дешевле, чем каждый выпуск по отдельности. А также гибкость — можно варьировать параметры (срок, доходность, валюту) под запросы инвесторов.
Единый — значит удобный
— В прошлом году Белорусская валютно-фондовая биржа совершила первую регистрацию выпуска и проспекта эмиссии биржевых облигаций на основании документов, представленных в электронном виде через портал «Е-Паслуга». Что это дало участникам финансового рынка Беларуси?
— Да, действительно. В октябре 2024 года произошла первая регистрация выпуска облигаций через Единый портал электронных услуг e-pasluga.by.
Этот значимый шаг открывает новые горизонты для участников финансового рынка Беларуси, предоставляя им удобный и эффективный способ взаимодействия с биржей. Электронная регистрация через Единый портал электронных услуг e-pasluga.by имеет ряд преимуществ для эмитентов. Скорость и удобство — процесс подачи и обработки документов значительно ускоряется, что позволяет эмитентам оперативно выходить на рынок. Прозрачность и безопасность — электронная система обеспечивает высокий уровень защиты данных и прозрачность всех этапов регистрации. Снижение затрат — уменьшаются расходы на бумажную документацию и логистику, что делает процесс более экономичным. И еще одно преимущество — доступность: возможность подачи документов в любое время и из любого места, что особенно важно для региональных участников рынка.
— Насколько известно, страны ЕАЭС приступили к созданию единого биржевого пространства. Как видит свою роль БВФБ в данном процессе и что даст странам «пятерки» такое пространство?
— Белорусская валютно-фондовая биржа, являясь важным субъектом финансового рынка Беларуси, с одной стороны, гармонично развивается вместе с ним, с другой — активно влияет в рамках своих полномочий на это развитие. Вместе с тем вопросы создания единого биржевого пространства не только затрагивают деятельность нашей биржи, но и влияют на всех участников рынка и регуляторов, на всю белорусскую экономику. Ведь это меняет и активизирует трансграничное движение инвестиций и капитала, что в свою очередь ведет к трансформации инвестиционного климата и в целом экономического ландшафта.
Учитывая уникальное географическое и экономическое положение Беларуси, БВФБ может и, мы считаем, должна выступать в качестве интеграционной платформы, которая соединит, например, белорусских эмитентов с инвесторами из разных стран, обеспечивая приток инвестиций в республику.
Создание единого пространства — это не только технологическое соединение торговых систем, но в первую очередь — сближение законодательных и регуляторных норм. БВФБ активно участвует в работе профильных органов ЕАЭС, делясь своим опытом и предлагая практические решения по унификации правил листинга, раскрытия информации, расчетов и клиринга. БВФБ имеет развитую систему торгов инструментами валютного, фондового и денежного рынков. Мы готовы выступать экспертной площадкой для выработки общих стандартов на всех биржевых сегментах.
Источник: Беларусь сегодня
